Réserve fédérale : on se revoit cet automne!

La rencontre du FOMC de juillet marque le premier anniversaire du taux directeur à 5,325 %, un sommet jamais vu en 22 ans. Bien que l’incertitude demeure, la voie à suivre est beaucoup plus claire aujourd’hui, l’économie et l’inflation s’approchant de ce qui serait cohérent avec une inflation à 2 %. Toutefois, même si certains décideurs étaient prêts à réduire les taux dès aujourd’hui, le comité a choisi de faire preuve de patience.

Le Comité souhaite voir les données actuelles se maintenir. À ce sujet, Powell a clairement indiqué qu’un ou deux points de données n’influenceront pas la probabilité d’une baisse de taux en septembre. Cela nous porte à croire que les chiffres devront convaincre les autorités de ne pas réduire les taux d’intérêt, et non l’inverse.

L’accent mis sur les risques pour les deux volets du mandat vient renforcer ce sentiment, suggérant que les préoccupations liées à l’inflation se sont atténuées alors que celles liées au marché du travail prennent en importance. Ces éléments ont été plus manifestes lors de la conférence de presse, tandis que Powell s’est montré ouvert à réduire les taux en septembre même s’il ne l’a pas dit explicitement. Concernant l’élection américaine, il a réitéré que la politique n’avait pas d’influence sur la décision de la Fed.

Nous nous fierons aux tendances des données plutôt qu’à la politique pour évaluer la probabilité d’une baisse en septembre. Powell aura également l’occasion de se prononcer sur le sujet plus tard en août lors du symposium annuel de Jackson Hole. Notre scénario de base prévoit toujours que la Fed abaissera les taux d’intérêt directeurs en septembre, puis en décembre. Cela dit, la question la plus pertinente pour la politique monétaire est peut-être de savoir jusqu’à quel point le comité devra réduire les taux. Selon nos prévisions, le cycle de réduction sera moins prononcé que les précédents si la Fed réussit un atterrissage en douceur.