États-Unis : encore une faible croissance mensuelle de l’indice total des prix à la consommation

Malgré la faiblesse de la variation mensuelle de l’IPC total en novembre, le combat contre l’inflation semble s’enliser. Après avoir connu une descente plus prononcée en octobre, soit de 3,7 % en septembre à 3,2 % en octobre, le recul de novembre est bien plus timide. Le portrait est encore moins satisfaisant du côté de l’inflation de base, qui est restée au même niveau entre octobre et novembre. Si l’on espérait voir les taux d’inflation chuter rapidement, les données ne vont clairement pas dans le bon sens.

Il ne faut tout de même pas négliger la faible variation mensuelle de l’IPC total. La principale raison de cette faiblesse provient des prix de l’énergie. Ils ont diminué de 2,3 % (après un recul de 2,5 % en octobre) sous l’effet de nouvelles chutes des prix de l’essence et du mazout. On remarque aussi une croissance plus lente des prix des aliments qu’au cours du mois précédent.

La hausse de 0,3 % de l’IPC excluant les aliments et l’énergie est décevante sans être étonnante (notre prévision était justement de 0,3 %). On remarque encore une fois la grande divergence entre l’évolution des prix des biens et celle des prix des services. Les premiers ont diminué de 0,3 % au cours du mois dernier. C’est leur sixième mois consécutif de recul. On remarque une légère baisse de 0,1 % des prix des automobiles neuves et des diminutions plus prononcées de 1,3 % des prix des vêtements, de 1,0 % de ceux des électroménagers et de 0,6 % des prix des biens associés aux loisirs. Il semble donc que l’on assiste aux États-Unis à des soldes des Fêtes un peu plus présents qu’au cours des dernières années. En sens inverse, et après plusieurs mois de baisse, les prix des automobiles d’occasion ont bondi de 1,6 %. Du côté des services, les prix ont augmenté de 0,5 %, après une progression de seulement 0,3 % en octobre. Cela est surtout redevable à une hausse des services médicaux, mais aussi à une accélération des coûts du logement. Les tarifs aériens ont diminué de 0,4 % en novembre, après un recul de 0,9 % en octobre.

Cette divergence entre les prix des biens et ceux des services s’observe aussi sur l’état de l’économie américaine. On le voit bien avec les indices ISM, où l’enquête auprès du secteur manufacturier est en position de faiblesse depuis plusieurs trimestres, alors que celles sur les services continuent de montrer une bonne croissance de l’activité. De plus, la baisse des pressions mondiales sur les prix avec l’amélioration des chaînes d’approvisionnement et le ralentissement en Chine pèsent davantage sur les prix des biens, alors que ceux des services reflètent davantage les pressions internes ainsi que l’évolution des salaires. Ce tiraillement restera au centre du combat contre l’inflation trop élevée.

Grâce aux prix de l’énergie, la croissance de l’IPC total est demeurée modérée. On peut cependant être déçu par l’absence de progrès notable sur l’inflation de base, bien que les prix des biens soient en baisse depuis maintenant six mois. Il faudra cependant que la croissance des prix des services ralentisse davantage pour satisfaire la Réserve fédérale. Le statu quo de la politique monétaire reste de mise, mais il faudra être patient avant de voir les taux directeurs américains diminuer, ce qui n’arrivera probablement pas avant l’été prochain.