- Jimmy Jean, vice-président, économiste en chef et stratège • Hendrix Vachon, économiste principal
Prévisions des devises
Le dollar américain profite du regain de confiance envers l’économie américaine et de mouvements de marché à l’approche des élections aux États-Unis
30 octobre 2024
Faits saillants
- Le dollar américain a connu un excellent mois d’octobre. Par rapport à plusieurs devises, il se retrouve maintenant près des niveaux où il se situait à la fin du mois de juillet. Cette réappréciation a entre autres été soutenue par l’amélioration de plusieurs données économiques aux États-Unis, ce qui a aussi tempéré les attentes à l’égard du rythme et de l’ampleur des prochaines baisses de taux d’intérêt par la Réserve fédérale (Fed). C’est totalement l’opposé de ce qui s’était produit en août, alors que le billet vert cédait du terrain en raison des données moins encourageantes sur l’économie américaine et des anticipations de baisses plus rapides des taux d’intérêt.
- Cette volte-face à l’égard de l’opinion sur l’état de l’économie et de la tendance à venir des taux d’intérêt s’est aussi observée dans d’autres régions du monde, mais en sens inverse, notamment en Europe. Durant l’été, les données économiques étaient généralement encourageantes sur le Vieux Continent. Les progrès sur l’inflation étaient aussi plus timides qu’aux États-Unis, de sorte que les attentes en matière de baisses de taux d’intérêt étaient plus modérées. La livre et l’euro en avaient grandement bénéficié. Ce n’est maintenant plus le cas avec de nouveaux signaux de ralentissement de l’économie et des taux d’inflation qui ont diminué plus rapidement dans les derniers mois. On anticipe plus facilement plusieurs baisses de taux d’intérêt directeur d’ici la fin de l’an prochain en zone euro et au Royaume-Uni.
- Plusieurs baisses de taux d’intérêt sont aussi anticipées au Canada, ce qui contribue à élargir les écarts de taux d’intérêt avec les États-Unis et à affaiblir le dollar canadien. La Banque du Canada a d’ailleurs opté pour une réduction de 50 points de base à sa réunion d’octobre, après trois baisses consécutives de 25 points. Cette décision a fait suite à une diminution plus rapide de l’inflation, procurant une marge de manœuvre supplémentaire pour réduire les taux d’intérêt. Le dollar canadien subit en plus les contrecoups d’un affaiblissement de certains cours des matières premières, dont ceux du pétrole.
- Un autre développement favorable au dollar américain est l’approche de l’élection présidentielle américaine. Les sondages montrent une lutte très serrée entre Kamala Harris et Donald Trump. Cela ajoute de l’incertitude, ce qui aide généralement le billet vert. De plus, les marchés semblent escompter au moins en partie une victoire du candidat républicain. En supposant que ce dernier stimulera l’économie avec des allégements fiscaux ou réglementaires, cela pourrait générer plus d’inflation, retarder les baisses de taux d’intérêt et avantager le dollar américain contre d’autres devises.
- Un autre élément qui pourrait être favorable au dollar américain est l’ajout de nombreux tarifs douaniers par une éventuelle administration Trump. Les écrits économiques démontrent généralement que le pays qui augmente ses tarifs voit sa devise s’apprécier. Le principe fondamental est qu’on ne peut pas tricher au jeu du commerce mondial dans un monde de taux de change flottants. Ceux-ci vont tendre à s’ajuster pour compenser l’avantage économique qu’essayerait de retirer un pays à l’égard du reste de la planète.
Principaux éléments à surveiller
- L’issue de l’élection présidentielle sera le principal élément à surveiller à très court terme. Des ajustements pourraient devoir être apportés à nos prévisions selon le résultat. Jusqu’à présent, nous avons maintenu un scénario s’inscrivant dans la continuité sur le plan de la politique américaine, et cette continuité s’exprimerait cette fois par l’élection de Kamala Harris. Étant donné que les marchés semblent partiellement escompter l’élection de Donald Trump, on peut penser que plusieurs devises pourraient s’apprécier contre le dollar américain dans les prochaines semaines advenant une victoire de Kamala Harris. Il y a aussi la possibilité que le résultat de l’élection soit tellement serré qu’on ne connaîtra pas tout de suite le vainqueur. Cette période d’incertitude pourrait maintenir un avantage du dollar américain.
- Un autre élément à surveiller sera l’état de santé de l’économie américaine. Nos prévisions ne misent pas sur le maintien d’un rythme de croissance avoisinant 3 %. Nous misons plutôt sur le retour d’une croissance économique vers 2 % Lien externe au site. aux États-Unis, ce qui permettrait de ramener durablement l’inflation à sa cible, tout en maintenant le marché du travail près de son point d’équilibre. Dans ce scénario, la Fed poursuivrait son cycle de baisses de taux d’intérêt. Le haut de la fourchette du taux des fonds fédéraux pourrait être abaissé à 3,00 % d’ici la fin de 2025. Les importants écarts de taux d’intérêt qui se sont créés récemment avec plusieurs pays s’estomperaient et le dollar américain reprendrait une tendance baissière. Le yen pourrait bénéficier davantage d’un tel revirement, d’autant plus que la Banque du Japon devrait décréter encore d’autres hausses de taux d’intérêt pour normaliser sa politique monétaire.
- Actuellement à près de 1,39 $ CA/$ US, le dollar canadien pourrait terminer l’année à 1,37 $ CA/$ US et s’apprécier davantage l’an prochain. En plus de la diminution en vue des écarts de taux d’intérêt avec les États-Unis, le huard pourrait bénéficier d’une remontée de certains prix des matières premières, dont le pétrole, qui nous paraît sous-évalué Lien externe au site..
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