États-Unis : l’inflation finit l’année avec une légère hausse

La remontée de l’inflation en décembre nous rappelle que le combat contre les hausses trop fortes de prix n’est pas encore terminé. L’augmentation mensuelle de l’IPC total n’est pas dramatique en soi et l’accélération reflète surtout de légères hausses des prix de l’énergie après des baisses substantielles au cours des mois précédents. C’est surtout la résilience des prix excluant les aliments et l’énergie qui déçoit (bien que le résultat mensuel ait été conforme aux attentes du consensus). Tant que l’inflation de base ne montre pas davantage de signes de faiblesse, on ne pourra être satisfait de la trajectoire des prix.

Le problème ne provient pas des prix des biens. Ceux-ci (excluant les aliments et l’énergie) ont fait du surplace en décembre, et ce, après six mois consécutifs de baisse. Ce sont vraiment les prix des services (excluant l’énergie) qui affichent encore de trop fortes hausses. L’augmentation mensuelle a été de 0,4 % en décembre, après une croissance de 0,5 % en novembre. Elle n’est pas passée sous 0,3 % depuis juin 2023. On remarque que les hausses mensuelles des loyers (+0,4 %) et de l’équivalent-loyer pour les propriétaires (+0,5 %) demeurent fortes. À cela s’est ajoutée, le mois dernier, une recrudescence des coûts liés à l’hôtellerie après quelques mois de diminutions. On remarque cependant une nouvelle baisse mensuelle (quoique plus timide) des tarifs aériens, mais les prix des services médicaux se sont accélérés en décembre.

Il faut maintenant espérer que la croissance moins forte de l’économie ainsi que le ralentissement du marché du travail (surtout par le biais d’offres d’emploi de moins en moins nombreuses) qui sont attendus au début de 2024 permettront à l’inflation des services de s’atténuer. C’est sans doute le pari des dirigeants de la Réserve fédérale (Fed), qui ont opté pour le statu quo depuis déjà quelques réunions et qui devraient garder les taux directeurs à leur sommet actuel pour encore plusieurs mois. 

Malgré les progrès effectués entre 2022 et 2023, les résultats de décembre nous rappellent les difficultés à s’assurer d’un retour de l’inflation vers la cible de la Fed. Il faudra que les prochaines variations de l’IPC, surtout du côté des services, ralentissent davantage pour être bien certains que le combat contre l’inflation s’achève. Il serait donc étonnant que la Fed signale des baisses de taux au cours du premier semestre de la nouvelle année.