La Réserve fédérale perçoit aussi que l’incertitude a augmenté

La Fed nous laisse un peu sur notre faim aujourd’hui. Certes, on ne s’attendait pas à un mouvement de taux directeurs; les attentes étaient bien ancrées envers un nouveau statu quo après celui de la réunion de janvier. C’est ce qui était attendu par le marché à terme et par le consensus des prévisionnistes. Toutefois, étant donné les changements, voire les bouleversements, qui affectent la conjoncture économique américaine, le communiqué y prête peu d’attention. La mention de l’augmentation de l’incertitude est évidemment notable, mais on n’y retrouve pas d’autres éléments pourtant marquants. Il y a depuis quelques semaines plusieurs indicateurs qui suggèrent que la croissance économique est en train de ralentir aux États‑Unis, et ce, dès le premier trimestre.  La confiance des consommateurs s’érode et les anticipations inflationnistes sont clairement en hausse.

On peut néanmoins voir un peu plus de signes de ce nouvel environnement dans les prévisions des dirigeants de la Fed. Ces derniers ont revu à la baisse de 2,1 % à 1,7 % la croissance du PIB réel prévue pour la fin de 2025 et de 2,0 % à 1,8 % celle attendue pour la fin de 2026. Du même souffle, les prévisions d’inflation sont revues à la hausse. De 2,5 % à 2,7 % pour la variation annuelle du déflateur des dépenses de consommation pour la fin de 2025.

De plus, Jerome Powell a, en conférence de presse, mentionné « une modération des dépenses de consommation après la forte croissance observée au cours du second semestre de 2024. Les enquêtes auprès des ménages et des entreprises indiquent une grande incertitude quant aux perspectives économiques. Il reste à voir comment ces développements affecteront les dépenses et les investissements futurs. »

Pour le moment, la Fed ne semble vraiment pas disposée à modifier son actuelle politique monétaire (et il ne faut pas voir les changements annoncés au rythme de réduction de son bilan comme un élément de la politique monétaire). Toujours en conférence de presse, M. Powell a réitéré qu’ils n’étaient pas pressés d’ajuster leur politique et qu’ils sont en bonne position afin d’attendre davantage de clarté sur la situation. D’ailleurs, les prévisions de la Fed concernant les taux d’intérêt n’ont pas changé par rapport à l’exercice de décembre 2024. Les dirigeants de la Fed voient encore deux baisses de 25 points de base en 2025 ainsi qu’en 2026.

Cela dit, la situation peut amplement changer, et ce, en grande partie à cause des politiques de l’administration Trump. Comme M. Powell l’a dit : ce sont les effets nets de ces changements de politiques (commerciale, budgétaire et migratoire) qui compteront pour l’économie et pour la trajectoire de la politique monétaire.

Malgré la hausse prononcée de l’incertitude et tous les risques amenés par les tarifs sur la croissance et l’inflation, les dirigeants de la Fed ne semblent pas pressés d’ajuster leur politique monétaire et n’entrevoient que deux baisses de 25 points des taux directeurs cette année. Une conjoncture plus négative pourrait les inciter à bouger davantage, mais, si l’inflation est réellement plus élevée qu’attendu, les prochaines décisions seront difficiles à prendre.