Un déclin de la productivité au troisième trimestre rend une baisse de taux de 25 points de base un peu plus probable

La productivité du travail semble s’être enlisée de nouveau pendant que l’économie progressait tant bien que mal : le PIB réel a à peine augmenté et le nombre d’heures travaillées a dépassé la hausse du PIB réel.

Les données mensuelles sur les heures travaillées laissent entrevoir une nouvelle accélération au quatrième trimestre. Si la croissance du PIB réel est conforme au résultat provisoire de Statistique Canada, cela pourrait indiquer un autre trimestre de faible productivité. La croissance des salaires a augmenté, ce qui signifie que les coûts unitaires de main-d’œuvre restent élevés pour les entreprises.

La productivité demeure décevante au Canada. Le résultat du troisième trimestre coïncide avec les chiffres, peu satisfaisants, sur l’investissement Lien externe au site. au pays au cours du trimestre, les profits des sociétés ayant dégringolé. 

Même si l’augmentation graduelle des capacités excédentaires sur le marché du travail devrait éventuellement freiner la croissance des salaires, les coûts unitaires de la main-d’œuvre de nombreuses entreprises canadiennes demeurent trop élevés pour leur permettre de faire concurrence à leurs homologues américains. Seuls une plus grande innovation, une adoption plus rapide des technologies, une concurrence accrue et un meilleur appariement des compétences – des solutions que nous avons abordées dans nos recherches Lien externe au site. – permettront d’obtenir de véritables gains. La diminution du bassin de main-d’œuvre disponible en raison des restrictions à l’immigration, combinée à une réduction des coûts de financement, devrait normalement inciter les entreprises à investir davantage pour poursuivre leurs activités et prendre de l’expansion. Cela dit, l’incertitude actuelle est un important vent contraire qu’il ne faut pas négliger.

Pour la Banque du Canada, la faible productivité suggère que la marge de manœuvre pour une croissance non inflationniste de l’activité économique est légèrement moindre. Ainsi, à la lumière de ces chiffres, une baisse de 25 points de base du taux directeur est un peu plus probable qu’une baisse de 50 points de base la semaine prochaine. Cependant, les chiffres sur l’emploi attendus vendredi seront beaucoup plus déterminants à ce chapitre.