Faiblesse du PIB au Canada en juillet : les hausses de taux semblent fonctionner

Le résultat mitigé pour la croissance du PIB réel en juillet n’est pas étonnant et les marchés n’ont pas beaucoup bougé à la suite de la publication de cet indicateur. Un examen plus approfondi révèle cependant des éléments intéressants. Les secteurs des biens ont plongé. Le secteur de la fabrication a même subi sa plus importante baisse mensuelle depuis avril 2021. La grève portuaire en Colombie-Britannique explique en partie cette faiblesse, surtout pour ce qui est de la fabrication de produits chimiques. Ce conflit de travail a également frappé de plein fouet les secteurs du transport et de l’entreposage. Toutefois, la reprise à la suite des feux de forêt de juin a donné un coup de pouce à certains secteurs, notamment l’hébergement et la restauration, ainsi que l’extraction minière, pétrolière et gazière. Ce nouveau souffle devrait toutefois être de courte durée.

Le résultat provisoire de Statistique Canada évoque un gain mensuel de 0,1 % en août. En supposant que ce soit exact et que le PIB réel reste stable en septembre, cela amènerait une augmentation annualisée du PIB réel par industrie de 0,2 % au troisième trimestre de 2023, pour lequel nous prévoyons maintenant une croissance annualisée du PIB réel selon les dépenses d’environ 0 %. Ce taux est inférieur à la prévision de la Banque du Canada (BdC) de 1,5 % pour la croissance du PIB réel pour ce même trimestre, publiée dans son Rapport sur la politique monétaire de juillet.

Après une contraction annualisée de 0,2 % du PIB réel au printemps, qui était bien en deçà du taux de croissance de 1,5 % anticipé par la BdC, un autre résultat inférieur aux prévisions pour le PIB réel du troisième trimestre indique clairement que l’économie ralentit. Ainsi, bien que l’inflation reste supérieure à la fourchette cible de la BdC, le ralentissement de l’économie devrait conforter cette dernière dans l’idée que le rehaussement des taux d’intérêt est efficace et que ce sera encore le cas l’an prochain. Cela devrait amener l’inflation à reculer de façon plus durable. Par conséquent, nous demeurons d’avis que la BdC devrait maintenir les hausses de taux directeurs en veilleuse lors de sa réunion d’octobre, à moins que les données ne changent de façon marquée d’ici là.