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Nouvelles économiques

Canada : un PIB sous le consensus n’empêchera pas une autre hausse de taux de la Banque du Canada

30 juin 2023
Randall Bartlett
Directeur principal, économie canadienne

Faits Saillants

  • Le PIB réel est demeuré stable en avril, sous les prévisions consensuelles et le résultat provisoire de Statistique Canada, tous deux à 0,2 %. Les secteurs des biens ont avancé modestement (0,1 %), tandis que les secteurs des services ont stagné (0,0 %). Au total, 11 des 20 secteurs ont affiché des progressions. 
  • La hausse de la production dans les secteurs des biens est en grande partie attribuable à l’extraction minière, pétrolière et gazière (1,2 %), ce qui fait suite à des résultats tout aussi solides en mars. Cependant, la construction a également enregistré un gain respectable (0,4 %), ce qui ne constitue pas une surprise compte tenu de l’augmentation des mises en chantier au cours du mois. Toutefois, la baisse des mises en chantier en mai pourrait quelque peu renverser cette tendance dans la prochaine publication. En revanche, la production manufacturière a chuté de 0,6 % en avril et la plupart des sous-secteurs ont affiché des pertes. Cela contraste notamment avec la progression mensuelle des livraisons manufacturières réelles.
  • Les chiffres sont demeurés stables dans les secteurs des services en avril. La grève de la fonction publique fédérale est en grande partie responsable de cette situation, de sorte que la production de l’administration publique a plongé de 1,0 %. Bien que la grève ne figure pas dans l’Enquête sur la population active, le sondage mené auprès des employeurs en avril a clairement démontré ses effets. La production dans les autres secteurs des services a été plus mitigée, le commerce de gros ayant fortement diminué (-1,4 %), tandis que le secteur des services immobiliers et de location a avancé de 0,5 %, soit sa hausse mensuelle la plus importante depuis décembre 2020.
  • Le PIB réel a augmenté de 1,7 % par rapport à son niveau d’il y a un an, ce qui poursuit la tendance baissière et constitue le gain annuel le plus faible depuis les jours sombres de la pandémie.
  • Le résultat provisoire de Statistique Canada prévoit une augmentation de 0,4 % du PIB réel en mai. Le commerce de gros et la fabrication devraient sonner la charge, tandis que les activités des agents et des courtiers immobiliers devraient afficher un autre rendement mensuel positif. On prévoit que l’administration publique fédérale va aussi contribuer à l’augmentation, les fonctionnaires étant retournés au travail après la grève en avril. En revanche, Statistique Canada s’attend à ce que les secteurs des ressources et des services publics ralentissent l’activité, peut-être en raison des feux de forêt.

Implications

Un autre mois de croissance du PIB réel inférieure aux prévisions consensuelles devrait faire plaisir à la Banque du Canada (BdC). En effet, même si la progression de 0,4 % se concrétise, un résultat stable en juin se traduirait par une croissance trimestrielle annualisée du PIB réel par industrie de 1,4 % au deuxième trimestre, soit la moitié du rythme du premier trimestre. Ce ne serait pas non plus très loin des plus récentes prévisions de la BdC pour le trimestre, soit 1,0 % (notre scénario actuel prévoit maintenant une croissance du PIB réel au T2 de 1,5 % à 2 %). Cependant, la BdC ne sera probablement pas satisfaite des gains de production soutenus dans l’économie hors du secteur public jusqu’à présent au T2, particulièrement en immobilier. Ces gains, combinés à une inflation de base qui tarde à se rapprocher de la cible de 2 % de la BdC, nous amènent à continuer de prévoir que cette dernière augmentera encore ses taux de 25 points de base lors de sa réunion de juillet. Elle pourrait aussi laisser la porte ouverte pour d’autres hausses, selon l’évolution des données.