Canada : le PIB réel reste inchangé en août, tout comme nos prévisions relatives aux taux

L’essoufflement du PIB réel en août 2024 est à la fois de reflet de la récente tendance et de facteurs ponctuels ayant affecté l’économie canadienne. Les détails montrent que l’économie a connu des gains dans le commerce de détail, les administrations publiques et l’extraction des ressources. La finance et l’assurance ont également apporté un soutien, le secteur ayant enregistré une troisième hausse mensuelle consécutive en août. Toutefois, l’économie a également subi des contractions dans des secteurs clés comme le commerce de gros, les services publics et la fabrication. Dans le secteur manufacturier, le résultat est attribuable en partie aux activités de réoutillage et de maintenance dans les usines de fabrication d’automobiles. D’autres baisses ont été observées du côté du transport et de l’entreposage en raison des grèves chez les deux principaux transporteurs ferroviaires canadiens. On peut s’attendre à ce que cette situation continue en partie à se faire sentir en septembre et même au-delà.

En septembre, la forte progression des mises en chantier et des ventes de propriétés Lien externe au site. existantes laisse entrevoir des vents économiques favorables. Le nombre d’emplois a également augmenté Lien externe au site., mais pas suffisamment pour suivre la tendance démographique actuelle, ce qui suggère une persistance des capacités excédentaires au troisième trimestre. En effet, le PIB réel continue d’être en retard sur la croissance de la population (graphique 2).

Malgré tout, nos dernières prévisions à l’égard du PIB réel indiquent une croissance inférieure à la projection de la Banque du Canada (BdC) pour le troisième trimestre, présentée dans le Rapport sur la politique monétaire (RPM) d’octobre. Rappelons que la semaine dernière, la BdC a annoncé une baisse de 50 points de base du taux directeur, et que les perspectives du RPM Lien externe au site. pour la croissance annualisée du PIB réel au troisième trimestre sont passées d’un très optimiste 2,8 % à 1,5 %. Ce renversement est attribuable à la baisse de l’investissement des entreprises et des dépenses gouvernementales. En outre, la BdC prévoit une légère augmentation des exportations, alors que la hausse des exportations d’énergie grâce à l’oléoduc Trans Mountain (TMX) est partiellement compensée par un ralentissement des exportations de véhicules et pièces automobiles. Notre analyse Lien externe au site. suggère que l’augmentation de la production et des exportations de pétrole brut après la mise en service de l’oléoduc TMX prendra du temps, mais qu’elle pourrait se faire plus évidente au dernier trimestre de 2024. De plus, considérant le rebond prévu de la production automobile au quatrième trimestre, nous croyons que les risques sont orientés à la hausse pour la prévision de croissance du PIB réel de la BdC pour le T4, à 2,0 %.

La baisse de l’inflation Lien externe au site., la faiblesse persistante du marché du travail, les gains inférieurs à la tendance du PIB réel et la faiblesse plus marquée de l’économie par habitant fournissent des arguments probants pour d’autres mesures d’assouplissement monétaire. Cependant, la croissance du PIB réel à court terme au deuxième semestre de 2024, qui se rapproche des prévisions de la BdC, renforce nos attentes d’une baisse de taux de seulement 25 points de base en décembre. Une détérioration plus notable de la conjoncture économique par rapport aux prévisions de la BdC serait nécessaire pour changer cette vision.