Canada : la croissance est solide en fin d’année, mais l’avenir est incertain

La croissance du PIB du Canada a terminé l’année en lion et le moteur économique tourne très bien. La consommation des ménages a été la plus élevée en plus de deux ans (graphique 1) grâce à une hausse des dépenses en biens durables (principalement les automobiles) et en services. Cette augmentation substantielle des dépenses des ménages pourrait être attribuable en partie aux mesures de soutien gouvernementales récentes, comme le congé de TPS et de TVH, mais aussi à l’effet des baisses cumulatives des taux d’intérêt et à la résilience du marché du travail. Le rythme de l’augmentation de l’investissement résidentiel a également été d’une vigueur inégalée en plus d’un an, mené par une forte activité sur le marché de la revente. Les investissements non résidentiels des entreprises ont augmenté en raison du dynamisme de l’activité de construction et des sommes investies en machinerie et en outillage de même qu’en aéronefs et autres matériel et pièces de transport, qui ont coïncidé avec la hausse des importations d’aéronefs et de navires. Les exportations nettes ont favorisé la croissance pour le trimestre, stimulées par la hausse des exportations de métaux précieux, de pétrole brut, de bitume et de véhicules. Pendant ce temps, on a observé des retraits importants dans les stocks non agricoles au T4, avec des baisses en fabrication et en commerce de gros et de détail. De plus, les revenus des entreprises se sont redressés après leur chute du T3, menés par des hausses dans les secteurs de la fabrication et du commerce de gros. La progression de la rémunération des employés a ralenti ce trimestre, passant de 10,4 % à 4,3 % sur une base annualisée. Ainsi, le taux d’épargne a légèrement diminué, passant de 7,3 % au T3 à 6,1 % au T4.

Grâce à la bonne fin d’année du PIB et au ralentissement rapide de la croissance démographique, le PIB réel par habitant a augmenté au T4, renversant les baisses des trimestres précédents (graphique 2). Il en est de même pour la consommation par personne. Si l’on ajoute à cela les solides résultats provisoires du début de 2025, l’économie canadienne semble avoir démarré l’année le pied au plancher.

Les bonnes nouvelles s’arrêtent là, cependant. L’économie canadienne fait face à des vents contraires importants en raison de la menace imminente de tarifs douaniers américains élevés ainsi que du ralentissement de la croissance démographique et de la vague de renouvellements hypothécaire. En particulier, ces tarifs génèrent d’importants risques baissiers pour la croissance économique et haussiers pour l’inflation Lien externe au site.. Par conséquent, bien que nous prévoyions actuellement que la BdC ne touchera pas à ses taux directeurs en mars, la décision de l’administration Trump d’imposer ou non des tarifs douaniers sur les importations en provenance du Canada la semaine prochaine pèsera lourd dans la balance.