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Nouvelles économiques

Canada : l’inflation ralentit en mai, mais reste loin de la cible de 2 %

27 juin 2023
Randall Bartlett
Directeur principal, économie canadienne

Faits Saillants

  • L’inflation totale mesurée par l’Indice des prix à la consommation (IPC) a progressé de 3,4 % sur un an en mai, comparativement à 4,4 % en avril. Il s’agit du rythme de croissance des prix le plus lent depuis juin 2021. Quant au gain mensuel de 0,1 % (désaisonnalisé), il représente la plus faible hausse mensuelle enregistrée depuis février. Il est aussi davantage compatible avec la cible de 2 % de la Banque du Canada (BdC) que d’autres résultats récents. Les nouvelles pondérations du panier introduites ce mois-ci ont eu un léger effet à la hausse sur les résultats.
  • Les prix de l’énergie ont fortement contribué à ralentir l’inflation globale de l’IPC en mai, puisqu’ils ont baissé de 12,4 % par rapport à l’an dernier. En outre, les prix de l’essence ont reculé de 18,3 % sur un an. Ceux du mazout et du gaz naturel ont aussi contribué à la décélération.
  • Les prix des aliments sont restés obstinément élevés en mai : ils ont augmenté de 8,3 % sur un an. La variation annuelle des prix à l’épicerie est demeurée à peu près inchangée par rapport à avril, affichant une hausse de 9,0 % sur un an. Du côté des aliments achetés au restaurant, l’inflation s’est accélérée pour atteindre 6,8 %.
  • Si l’on exclut les aliments et l’énergie, les prix de base ont augmenté de 4,0 % en mai par rapport à l’année précédente. Il s’agit d’une décélération importante par rapport au rythme de 4,4 % enregistré en avril, mais le résultat n’en demeure pas moins assez élevé. Les coûts du logement y sont pour beaucoup (4,7 %), particulièrement le coût de l’intérêt hypothécaire (29,9 %), mais l’inflation des services excluant le logement reste elle aussi très élevée. De plus, Statistique Canada a souligné une baisse inhabituelle des prix des services cellulaires, ce qui a fait reculer l’inflation fondamentale davantage qu’elle ne l’aurait fait autrement.
  • Sur une base mensuelle, l’IPC excluant les aliments et l’énergie a ralenti de deux points par rapport au rythme d’avril, s’établissant à +0,1 % (désaisonnalisé). Cela a fait baisser le taux d’inflation annualisé sur trois mois de cette mesure traditionnelle de l’IPC de base de 4,2 % en avril à 3,6 % en mai.
  • Les mesures de l’inflation fondamentales utilisées par la BdC, soit la moyenne tronquée et la médiane, ont ralenti pour s’établir respectivement à 3,8 % et à 3,9 % en mai, comparativement à environ 4,2 % en avril. Sur une base annualisée de trois mois – un meilleur indicateur des pressions actuelles sur les prix –, la moyenne de ces deux mesures est passée de 3,9 % à environ 3,7 %. En revanche, sur une base annualisée de trois mois, les services de base excluant le logement se sont accélérés, passant de 4,7 % en avril à 4,9 % en mai.

Implications

La plupart des mesures de l’inflation mesurée par l’IPC ont progressé dans la bonne direction en mai. Ça, c’est la bonne nouvelle. Mais la croissance des prix au Canada demeure trop élevée, et l’accélération annualisée sur trois mois des services de base excluant le logement est particulièrement préoccupante. Elle signifie que la demande reste trop forte pour ramener durablement l’inflation à la cible de 2 % de la BdC. Notre prévision d’une croissance annualisée du PIB réel d’environ 2 % au deuxième trimestre de 2023, comparativement à celle de 1 % de la BdC en avril, en témoigne (voir nos plus récentes Prévisions économiques et financières Lien externe au site. S'ouvre dans une nouvelle fenêtre. pour plus d’information sur nos prévisions). Il faut ajouter à ce tableau le marché du travail toujours tendu et la solide croissance des dépenses de consommation, si l’on se fie aux données préliminaires vigoureuses pour les ventes au détail et les ventes de gros. Ainsi, nous continuons de croire que la BdC relèvera le taux directeur d’un autre 25 points de base en juillet tout en laissant la porte ouverte à un nouveau resserrement si les données ne collaborent pas cet été.