Canada : de nouvelles pressions à la baisse sur l’inflation de base en mars

Le gouverneur de la Banque du Canada (BdC), Tiff Macklem, retrouve exactement ce qu’il souhaitait dans les dernières données de l’IPC. Même si l’inflation globale et l’inflation excluant les aliments et l’énergie affichent une légère hausse, une foule d’autres mesures permettant de suivre les pressions sous-jacentes pointent vers une normalisation de la croissance des prix à la consommation.

Le logement demeure le principal moteur de l’inflation totale (graphique 1). Si l’on exclut le logement, l’inflation s’est établie à seulement 1,5 %, et elle a été sous la cible de 2 % de la banque centrale pour la plus grande partie des six derniers mois. Les coûts élevés et croissants du logement, combinés à la récente hausse du prix de l’essence, semblent miner les finances des consommateurs. De nombreuses entreprises ont ainsi plus de difficulté à hausser les prix aussi rapidement ou fréquemment qu’au cours des dernières années.

Tout cela sert les dessins de la BdC. L’inflation totale au premier trimestre de l’année correspond aux prévisions de la banque centrale, et elle pourrait être inférieure à ce qui est attendu au deuxième trimestre. De plus, les mesures de l’inflation fondamentale ont continué de montrer des signes de progrès en mars. La moyenne de la variation annualisée sur trois mois des mesures médiane et tronquée a ralenti à seulement 1,3 % (graphique 2), et la moyenne des variations annuelles a légèrement reculé pour s’établir à 3,0 %. L’ancienne mesure favorite de la BdC, l’IPCX, montre également une progression de seulement 2,1 % par rapport à l’an dernier. Par ailleurs, la part des composantes du panier de l’IPC qui augmentent de plus de 3 %, un indicateur étroitement surveillé par le gouverneur Macklem, est passée de 41 % à 38 %. Et la part des composantes qui affichent une croissance inférieure à 1 % est passée de 38 % en février à 44 % en mars. Ces éléments indiquent que dans l’ensemble, les pressions inflationnistes s’alignent de plus en plus sur la cible de 2 % de la BdC.

Les données sur l’inflation pour le mois de mars devraient permettre aux décideurs d’être confiants quant à la durabilité des progrès accomplis pour contenir l’augmentation des prix à la consommation. Le gouverneur Macklem a affirmé vouloir observer davantage de ce qu’il avait vu en janvier et en février, et les données d’aujourd’hui répondent à ses attentes. Ainsi, nous continuons de prévoir une baisse de taux en juin. Cela dit, la collaboration du gouvernement fédéral cet après-midi et la publication des prochaines données de l’IPC seront déterminantes dans la réalisation de cette prévision.