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Nouvelles économiques

Canada : le sursaut de l’IPC global cache un refroidissement de l’économie

15 août 2023
Randall Bartlett
Directeur principal, économie canadienne

Faits Saillants

  • L’indice des prix à la consommation (IPC) global a fortement accéléré en juillet, atteignant 3,3 % par rapport au même mois l’an dernier. Cette hausse est plus rapide que ce à quoi les économistes s’attendaient. Pendant ce temps, la croissance mensuelle des prix a presque doublé par rapport aux prévisions consensuelles, progressant de 0,5 % sur une base désaisonnalisée d’un mois à l’autre. Le tableau 1 résume les principales données.

Implications

Bien qu’une reprise de l’inflation mesurée par l’IPC global en juillet n’ait rien d’une surprise, les résultats d’aujourd’hui ont complètement déjoué les prévisions des économistes. Quelques facteurs particuliers ont contribué au gain, notamment la forte hausse des prix de l’électricité en Alberta et l’augmentation du prix mensuel des voyages organisés. Les effets de base ont également influencé les prix de l’essence, car la forte baisse mensuelle de juillet 2022 a eu une incidence sur la variation annuelle des taux de croissance.

Cependant, si l’on examine le tout de plus près, on remarque de bonnes nouvelles du côté de l’inflation. Ainsi, les mesures privilégiées de l'inflation fondamentale de la Banque du Canada (BdC), à savoir l’IPC médian et la moyenne tronquée, ont légèrement ralenti d’une année à l’autre. En ce qui concerne la variation annualisée sur 3 mois de ces mesures, on note que l’inflation sous-jacente a encore ralenti au cours du mois (graphique). La plus récente mesure de l’inflation fondamentale de la BdC, soit les services de base excluant le logement, a également ralenti considérablement en juillet (passant de 4,6 % en juin à 4,2 % en juillet sur une base annualisée).

L’inflation globale mesurée en juillet contraste avec les données macroéconomiques relativement faibles des dernières semaines. En effet, le PIB réel, l’emploi et le commerce international laissent tous présager que le ralentissement de l’économie canadienne tant attendu serait enfin en train de se matérialiser. Nous prévoyons une croissance du PIB réel d’environ 1,25 % en rythme annualisé au T2 et de 0,75 % au T3. Ce résultat est nettement inférieur à la prévision de 1,5 % au T2 et au T3 qui figure dans le Rapport sur la politique monétaire de la BdC de juillet 2023. Avec la décélération des chiffres de l’inflation fondamentale annualisée sur trois mois, cela renforce notre opinion selon laquelle la BdC ne devrait pas toucher aux taux lors de sa réunion de septembre, à moins de surprises majeures dans les données.