Canada : Le sentier de neige (vers la maîtrise de l’inflation n’est pas encore tout à fait déblayé)

Peu de gens s’attendaient à une inflation globale stable en novembre. Les voyages organisés aux États-Unis ont causé une hausse inattendue de 26,1 % par rapport à novembre de l’an dernier en raison d’événements importants qui se sont déroulés au sud de la frontière. Cela dit, les services de logement ont encore été la principale source de croissance des prix, les logements en propriété ayant augmenté à 6,8 % par rapport au même mois l’an dernier, tandis que l’inflation des logements loués a affiché un léger ralentissement, à 7,3 %. Il n’est donc pas surprenant que l’IPC global excluant le logement soit demeuré inchangé à 1,9 % en novembre comparativement à l’an dernier.

Heureusement, il n’y a pas que des mauvaises nouvelles dans la lutte contre l’inflation au Canada. La baisse de 22,6 % des prix des services cellulaires par rapport à il y a un an continue de freiner l’inflation de cette catégorie. D’une année à l’autre, les prix de l’énergie ont également diminué davantage qu’au mois précédent (graphique 1). Ce recul est principalement attribuable à la baisse des prix de l’essence, avec l’aide de la suspension temporaire de la taxe carbone fédérale sur les carburants pour le chauffage. Parallèlement, la progression du prix de l’épicerie a continué de ralentir, les prix des aliments achetés en magasin ayant augmenté de 4,7 % en novembre par rapport à novembre dernier, contre 5,4 % en octobre. Et le refroidissement de la hausse des prix à l’épicerie a été généralisé. Par conséquent, l’inflation des biens a continué de s’améliorer en novembre, tandis que les prix des services sont demeurés pratiquement les mêmes.

Si l’on examine les données de plus près, on remarque que les indicateurs de l’inflation sous-jacente sont définitivement plus mitigés. Les mesures privilégiées de l’inflation fondamentale de la Banque du Canada (BdC), soit l’IPC médian et la moyenne tronquée, n’ont pas bougé par rapport à octobre. En variation annualisée sur trois mois, ces mesures ont toutes deux perdu 0,4 point de pourcentage pour s’établir respectivement à 2,3 % et à 2,6 % (graphique 2). La mesure traditionnelle de l’inflation de l’IPC total excluant les aliments et l’énergie prise sur la même période a augmenté de 3,6 % à 4,1 %. 

Les données sur l’inflation de novembre ne correspondent probablement pas à ce que souhaitait la BdC. Toutefois, l’inflation totale mesurée par l’IPC est inférieure à la projection de 3,3 % de la BdC pour le quatrième trimestre qui figure dans le Rapport sur la politique monétaire d’octobre 2023. Et les mesures privilégiées de l'inflation fondamentale ont été stables ou se sont améliorées au cours du mois. L’inflation totale mesurée par l’IPC excluant le logement est également demeurée inférieure à 2 % pour un deuxième mois consécutif. Somme toute, il y a suffisamment de signes de progrès dans le rapport sur l’inflation de novembre pour que nous attendions toujours le début des baisses de taux au milieu de 2024.