Canada : inflation de moins de 2 % en septembre indiquant une baisse du taux de 50 points de base en octobre

C’est officiel. L’inflation a non seulement atteint la cible de 2 % de la Banque du Canada, mais elle l’a dépassée. Cette baisse est en partie attribuable aux prix des biens, dont la variation annuelle a reculé pour un deuxième mois consécutif (-1,0 %) (graphique 1). La baisse du prix de l’essence explique en bonne partie la déflation du prix des biens (-10,7 %), alors que la variation des prix des aliments a augmenté d’un dixième de point en septembre pour atteindre 2,8 %. Excluant les aliments et l’énergie, la hausse des prix des biens sur une base annuelle est tout juste en territoire négatif depuis juin. Parallèlement, l’inflation sur les services a également ralenti, mais persiste à 4,0 %.

Cela dit, l’inflation liée au logement excluant l’énergie demeure de loin le plus important facteur contributif à l’inflation globale (graphique 2). Bien que la hausse du coût des logements loués ait été le principal élément derrière l’accélération de l’inflation, elle est retombée à un taux toujours élevé de 8,0 % en septembre par rapport à l’année dernière. Nous nous attendons à ce que le ralentissement de cette composante se poursuive au cours des prochains mois, car le rythme de croissance des loyers demandés a considérablement ralenti au cours des derniers mois. Par ailleurs, l’inflation plus importante du coût des logements détenus a ralenti pour s’établir à 5,1 % au cours du mois, la plus faible augmentation en variation annuelle depuis août 2023 et octobre 2021. 

En ce qui concerne l’inflation sous-jacente, les mesures privilégiées par la Banque du Canada (BdC) pour évaluer la croissance des prix de base d’une année à l’autre, soit la médiane de l’IPC et la moyenne tronquée, sont demeurées essentiellement inchangées depuis août (moyenne de 2,4 % en variation annuelle), restant sous la barre des 3 % pour un sixième mois consécutif (graphique 3). Il en va de même pour l’IPC total excluant les aliments et l’énergie du mois de septembre (2,4 %). Toutefois, l’ancienne mesure privilégiée de l’inflation fondamentale de la BdC, l’IPCX (qui exclut les huit composantes les plus volatiles et les impôts indirects), a augmenté d’un dixième de point pour s’établir à 1,6 %. Fait important à noter, les moyennes mobiles de ces données désaisonnalisées ont encore ralenti en septembre, ce qui laisse entendre que la tendance de l’inflation sera perçue d’un bon œil par la Banque du Canada.

Peu importe la mesure considérée, l’inflation continue de diminuer au Canada. Cette situation est en grande partie liée à des forces plus générales sur les prix des biens à l’échelle mondiale, mais la hausse des taux d’intérêt pèse aussi sur la demande intérieure de biens et services. Les récentes enquêtes de la Banque du Canada auprès des entreprises et des consommateurs le démontrent. Bien que les données sur l’emploi de septembre aient généré des analyses mitigées sur l’état du marché du travail canadien, la croissance du PIB réel continue d’être nettement inférieure aux dernières prévisions de la Banque (environ 1,2 % annualisée contre 2,8 %, respectivement) et le taux de chômage demeure élevé. Cela indique une faiblesse persistante de l’économie. Par conséquent, nous croyons que la BdC est susceptible de réduire le taux directeur de 50 points lors de son annonce d’octobre. Par la suite, elle devrait revenir à son rythme graduel de baisses de taux de 25 points de base tout en se donnant la possibilité d’en accélérer la cadence si le ralentissement de l’économie s’accentue.