Choisir vos paramètres
Choisir votre langue
L'Essentiel de la politique monétaire

Pas de surprise dans la décision de la Banque du Canada, dans un contexte où la morosité économique continue de faire baisser l’inflation

4 septembre 2024
Randall Bartlett
Directeur principal, économie canadienne

Selon la Banque du Canada (BdC)

  • Comme on s’y attendait, la BdC a abaissé aujourd’hui le taux des fonds à un jour de 25 points de base pour le porter à 4,25 %. Il s’agit de la troisième baisse consécutive de cette ampleur depuis juin. Le taux directeur avait atteint un sommet de 5,00 % en juillet 2023. La BdC a également laissé son programme de resserrement quantitatif inchangé.
  • Pour justifier sa décision, la BdC a souligné les progrès continus accomplis dans la lutte contre l’inflation. Selon le communiqué Lien externe au site. accompagnant l’annonce, « [d]ans un contexte où les pressions inflationnistes généralisées continuent de s’atténuer, le Conseil de direction a décidé d’abaisser de nouveau le taux directeur de 25 points de base ».
  • Dans sa déclaration préliminaire à la conférence de presse Lien externe au site., le gouverneur de la BdC, Tiff Macklem, a insisté sur le fait que la décision reflétait deux grandes considérations. Tout d’abord, l’inflation globale et l’inflation fondamentale ont continué de baisser comme prévu. Deuxièmement, le Conseil de direction souhaiterait que la croissance économique s’accélère pour absorber l’offre excédentaire dans l’économie à mesure que l’inflation se rapproche de la cible de 2 %. Fait important, selon le gouverneur Macklem, « [s]i l’inflation continue de ralentir de manière généralement conforme à notre prévision de juillet, il est raisonnable de s’attendre à d’autres réductions du taux directeur ». Jusqu’à maintenant, l’inflation a effectivement ralenti de manière conforme aux dernières prévisions de la BdC, et nous sommes d’avis que cette tendance se poursuivra (graphique 1).
  • Le gouverneur Macklem a par ailleurs reconnu que, même si la croissance au premier semestre de 2024 a été plus vigoureuse que ce qui était attendu en juillet, les perspectives très optimistes de la BdC pour la croissance du PIB réel au troisième trimestre sont assorties d’un risque à la baisse (graphique 2). En effet, nos prévisions à ce jour pour le troisième trimestre se chiffrent à environ la moitié du rythme annualisé de 2,8 % évoqué dans le Rapport sur la politique monétaire (RMP) de juillet 2024. Cela suggère que la BdC s’attend peut-être à davantage d’offre excédentaire dans l’économie canadienne qu’elle ne l’avait prévu en juillet. Cette situation se produit dans un contexte où l’inflation se rapproche de la cible, ce qui incite le gouverneur Macklem à prévenir qu’« il faut de plus en plus se protéger contre le risque que l’économie et l’inflation ralentissent trop ».
  • Fait notable, lorsque le gouverneur Macklem a mentionné le marché du travail canadien dans sa déclaration préliminaire, il a souligné que la récente faiblesse était concentrée chez les jeunes et les nouveaux arrivants, et qu’elle reflétait la rareté des embauches plutôt que des mises à pied par les entreprises. « Les capacités excédentaires sur le marché du travail devraient ralentir la croissance des salaires, laquelle est encore élevée par rapport à celle de la productivité. » Cela devrait contribuer à freiner le rythme de l’inflation des services et de l’inflation fondamentale.

Implications

La baisse de taux annoncée aujourd’hui n’est pas une surprise, et elle ne sera pas encore suffisante pour stimuler une reprise économique. Mais les indications relatives aux prochaines décisions, qui dépendront de l’inflation, laissent présager que les décideurs sont prêts à continuer d’assouplir la politique monétaire. En effet, nous croyons que l’économie risque d’être plus morose que le portrait optimiste brossé par la BdC en juillet, ce qui ferait aussi reculer l’inflation davantage que ce que la banque centrale prévoyait alors (graphique 3). Même si cette situation pourrait faire augmenter la probabilité d’une baisse accélérée des taux, nos prévisions continuent de pointer vers des réductions de 25 points de base en octobre et en décembre cette année, suivies de six autres en 2025.

Calendrier 2024 des réunions des banques centrales

NOTE AUX LECTEURS : Pour respecter l’usage recommandé par l’Office québécois de la langue française, nous employons dans les textes, les graphiques et les tableaux les symboles k, M et G pour désigner respectivement les milliers, les millions et les milliards. MISE EN GARDE : Ce document s’appuie sur des informations publiques, obtenues de sources jugées fiables. Le Mouvement Desjardins ne garantit d’aucune manière que ces informations sont exactes ou complètes. Ce document est communiqué à titre informatif uniquement et ne constitue pas une offre ou une sollicitation d’achat ou de vente. En aucun cas, il ne peut être considéré comme un engagement du Mouvement Desjardins et celui-ci n’est pas responsable des conséquences d’une quelconque décision prise à partir des renseignements contenus dans le présent document. Les prix et les taux présentés sont indicatifs seulement parce qu’ils peuvent varier en tout temps, en fonction des conditions de marché. Les rendements passés ne garantissent pas les performances futures, et les Études économiques du Mouvement Desjardins n’assument aucune prestation de conseil en matière d’investissement. Les opinions et les prévisions figurant dans le document sont, sauf indication contraire, celles des auteurs et ne représentent pas la position officielle du Mouvement Desjardins.