Canada : peu de changement au déficit commercial en septembre à l’approche des élections américaines

Certes, la balance commerciale n’a pas beaucoup bougé au cours du mois, mais il s’est malgré tout passé beaucoup de choses en coulisses.

En ce qui concerne les exportations, plusieurs mouvements se sont contrebalancés en septembre. À titre d’exemple, les exportations d’aéronefs et d’autre matériel de transport et de pièces ont compensé la baisse des exportations d’autres biens, pour une hausse de 10,3 % attribuable à l’augmentation des livraisons d’avions aux États-Unis. Les exportations d’énergie ont chuté de 2,6 %, principalement en raison de la baisse des exportations de pétrole brut de 3,1 %. Le nouvel oléoduc Trans Mountain a fourni une capacité d’exportation supplémentaire, mais la deuxième baisse mensuelle consécutive des prix du pétrole brut indique que l’incertitude persiste et que des facteurs externes influenceront la demande future de pétrole.

La demande mondiale pour les métaux précieux a largement contribué à la volatilité du commerce cette année (voir notre rapport récent Lien externe au site. sur les facteurs qui influencent le prix de l’or). Les exportations de métal et de minéraux non métalliques ont reculé de 5,4 % en septembre. Ce déclin s’explique par la baisse des exportations de métaux précieux, en particulier l’or, qui ont fléchi de 15,4 % en septembre à cause de la faiblesse des exportations au Royaume-Uni et de la diminution des transferts vers les États-Unis. Le recul mensuel des importations provient essentiellement des produits métalliques et non métalliques (-12,7 %), surtout en raison du repli prononcé de la demande de métaux précieux (-46,4 %).

Parallèlement, la demande pour les produits énergétiques a augmenté, les importations ayant bondi de 13,6 %. La solidité des importations d’énergie repose sur la hausse de la demande de pétrole et d’énergie raffinés, qui a progressé de 18,7 % après quatre mois consécutifs d’importations stagnantes ou en baisse.

La faiblesse des résultats commerciaux de septembre indique une croissance annualisée du PIB réel de 1,0 % au troisième trimestre, en deçà des prévisions de la Banque du Canada (BdC) de 1,5 % dans son Rapport sur la politique monétaire d’octobre 2024. On s’attend à ce que les exportations nettes ne pèsent que modestement sur l’activité économique globale au troisième trimestre. Nous continuons toutefois de prévoir que le PIB réel du quatrième trimestre correspondra à peu près à la prévision de 2,0 % publiée par la BdC le mois dernier.

Tout compte fait, les chiffres d’aujourd’hui ne devraient avoir aucune incidence notable sur la politique monétaire. La BdC se concentrera probablement davantage sur la publication des données sur l’emploi d’octobre, ce vendredi, surtout dans le contexte de la faiblesse des données sur l’emploi des États-Unis rendues publiques la semaine dernière. Les résultats des élections américaines seront également au cœur de ses préoccupations (voir notre récente analyse Lien externe au site. des répercussions sur le Canada). La volatilité des marchés et la réévaluation des baisses de taux par la Réserve fédérale (Fed) après ces résultats pourraient aussi être à considérer. Cela dit, nous sommes toujours d’avis que tant la BdC que la Fed réduiront leurs taux de 25 points de base en décembre, en supposant que les données continuent d’évoluer globalement selon leurs attentes.