Un peu plus de progrès du côté de l’inflation, mais moins de baisses prévues de taux

Les attentes étaient grandes à l’égard de cette réunion des dirigeants de la Fed. Pas sur les taux; il était assez clair qu’ils ne bougeraient pas cette fois-ci et que le statu quo en place depuis l’été dernier tiendrait encore. D’ailleurs, l’ensemble des 104 estimations formant le consensus de Bloomberg tablait sur des taux inchangés. De plus, même le communiqué publié par la Fed au terme de la réunion présente très peu de modifications par rapport à celui du 1^er mai. En dehors de la coupure des phrases précédentes portant sur l’évolution du bilan, le seul autre changement (qui est loin d’être anodin) porte sur les progrès plus notables (mais tout de même modestes) concernant l’inflation. La Fed sent elle aussi que l’inflation se montre moins tenace, ce qui a d’ailleurs été confirmé par les résultats de mai de l’indice des prix à la consommation qui ont été publiés ce matin Lien externe au site..

L’attention est donc davantage tournée vers les nouvelles prévisions de la Fed. Par rapport à l’exercice précédent effectué en mars, les dirigeants de la Fed n’ont pas beaucoup changé leurs prévisions concernant la croissance économique ou le taux de chômage. Elle a cependant relevé de 0,2 point de pourcentage les prévisions d’inflation pour 2024 et de 0,1 point pour 2025. Du même souffle, les prévisions concernant les taux directeurs prévus pour la fin de cette année et pour l’année prochaine ont été relevées. En mars, la médiane des prévisions laissait entrevoir trois baisses de taux de 25 points au cours de 2024. Maintenant, c’est seulement une seule baisse qui est anticipée. Pour 2025, la Fed entrevoit quatre autres diminutions de 25 points plutôt que les trois prévues en mars.

Dans un contexte d’inflation encore élevée malgré de récents chiffres encourageants et une campagne électorale présidentielle, il est clair que la diminution des taux prévue cette année n’aurait lieu qu’au cours des dernières réunions de l’année. M. Powell et ses collègues veulent surtout voir plusieurs autres mois d’inflation plus faible ainsi qu’avoir plus de certitudes que le marché du travail et l’économie ne s’accéléreront pas outre mesure. Étant donné que nos propres prévisions tablent sur une croissance de l’économie américaine un peu plus modeste que ce qu’entrevoit la Fed, on peut toujours penser que celle-ci optera plutôt pour deux baisses cette année.

Il est intéressant de voir que la Fed relève peu à peu son taux d’intérêt prévu pour un horizon de long terme. Celui-ci est passé de 2,5 % en décembre dernier à 2,6 % en mars puis maintenant à 2,8 % (graphique). Ainsi, la Fed semble voir que le taux d’intérêt neutre pourrait être plus élevé dans le présent cycle économique que ce qui était récemment prévu.

Le statu quo des taux était largement prévu. Les prévisions de la Fed signalent une seule baisse en 2024, mais le contexte économique pourrait faire en sorte que deux baisses restent dans les cartes, soit en novembre et en décembre.